03
юни
2015

Обобщен инвестиционен коментар – Декември 2014

Акценти: Търговията през последния месец на годината на водещите световни индекси в САЩ и Германия, наподобяваше случилото се по време корекцията от есента. Слабото начало, гарнирано със сериозния спад в цената на петрола (-18.5% за месеца) и опасенията за негативния ефект от нови санкции към Русия, постепенно бе компенсирано в последните дни на месеца. Дори нещо повече - коледното рали в САЩ изведе водещите индекси там до нови исторически върхове. Силното представяне на основните индекси във втората по-големи световна икономика продължи и в крайна сметка през годината Китай отбеляза ръст от над 50 % за годината - най-високите си нива от средата на 2009 г. насам. След негативното развитие на източноевропейските пазари през ноември, последният месец на 2014 г. донесе още по-резки спадове на основните регионални индекси. Това на практика бе най-лошият месец за региона като цяло през годината като MSCI EFM Europe + CIS се срина с повече от 13 % в еврово изражение само през декември, с което спадът му за цялата година надхвърли 22 %. В основата на драстичното понижение продължи да стои Русия, като резкият спад на петрола и тежащите от Запада санкции към страната, доведоха до много резки спадове на руските акции, особено в доларово изражение след като руската рубла бе под много силен натиск, сривайки се с близо 19 % спрямо долара. Така спадът на руската валута за цялата 2014 г. надхвърли 45 %. Такъв бе спадът и на деноминирания в долари RTS индекс за изминалата година след спад от почти 19 % през декември. ДФ Адванс Инвест Портфейлен мениджър: Георги Георгиевкъм 31.12.2014 г.Активи: 5 233 206.76 лв.НСА на дял в лв.: 1.0797 лв.Изменение за месеца:   - 0.64  %Изменение от началото на годината: + 2.44 % За пореден път през месец декември наблюдавахме поредната силна корелация (0.76) на водещия румънски индекс BET съсS&P 500. След силното начало при BET, последва аналогичен спад, който бе компенсиран напълно в последните дни на годината. Така, румънският BET успя да затвори над ключовото ниво от 7000 пункта, постигайки една не лоша доходност от 9.07 % за 2015 година. Динамиката в представянето на българския SOFIX през декември, също донякъде наподобяваше тази на индекса през годината - след силна първа половина, последва поредна порция нестабилност по политическа линия и в крайна сметка индексът завърши годината с ръст от скромните 6.22 %, след като в един момент още в началото на април бе на плюс от цели 26.7 %. През месеца наченките на плах позитивизъм за SOFIX от страна на инвеститорите, бяха набързо охладени от неочаквания леден душ, след като новият финансов министър Горанов предложи един вид "анти-реформа" в пенсионната система. Реакцията от страна на основните участници на капиталовите пазари бе мигновена и остра, но това не промени ситуацията и въпреки разногласията по тази точка в управляващата коалиция, все пак парламентът гласува странното и нелогично предложение. Логично капиталовият пазар остана под натиск до края на месеца и в очакване на поредни изненадващи решения в този тон, което е явен сигнал за бързата загуба на доверие най-вече във финансовият министър на страната. Фондовата борса в Букурещ обяви, че в края на февруари ще стартира AeRO  (алтернативен сегмент за компании на предприемачи), на която ще се търгуват компании с капитализация от минимум 250 хил. евро. Наред с това бе вдигната и граница за акционерите в самата Фондова Борса (BVB) от 5 на 20 %. Това са поредните стъпки в положителна насока, които се приемат добре от инвеститорите. Представянето на Адванс Инвест през месеца бе по-слабо от това на двата пазара в портфейла му, като загуби 0.64 %. Слабото представяне на някои от неликвидните позиции от портфейла в България и основните ликвидни от този в Румъния, допринесе за по-слабото представяне като цяло, спрямо синтетичния бенчмарк. В крайна сметка фондът завърши годината на минимален плюс от 2.44 %. ДФ Адванс Източна ЕвропаПортфейлен мениджър: Александър НиколовКъм 31.12.2014Активи: 5 824 575 леваНСА на дял в евро: 0.7160Изменение за месеца: -3.96%Изменение от началото на годината: -4.06% След силния спад през ноември, повечето големи пазари от региона на Източна Европа реализираха нови силни спадове и през месец декември. Индексът MSCI EFM Europe+CIS загуби 13.07%. С най-големи загуби бе Русия (спад от 8.94% на индекса MICEX в рубли, но след силната обезценка на рублата, спадът в доларово изражение за индекса RTS достигна 18.8%). Русия е и най-губещият пазар в региона за годината със загуба от 45.17% (в доларово изражение). Отново причина за големия спад бяха колабиращите цени на петрола и продължаващите санкции срещу Русия от ЕС и САЩ. Декември месец бе негативен и за други страни от нашия регион. Силен спад реализираха Гърция (-14.2%), Чехия (-6.0%), Полша (-4.2%). От малките пазари на Балканите, включени и в портфейла на Фонда, най-слабо се представи Сърбия със спад на BELEX 15 от 4.3%. Хърватска също бе под натиск и загуби 2.60% през месеца. На положителна територия завършиха месеца пазарите в Румъния (2.11% ръст за BET), България (1.49% ръст за SOFIX) и Украйна (1.27% ръст заPFTS). Портфейлът на Адванс Източна Европа загуби 3.96% от стойността си, като отново се представи много по-добре спрямо пазара (измерен чрез индекса MSCI EFM Europe+CIS). За цялата 2014г. ДФ Адванс Източна Европа реализира спад от 4.06%, което е с повече от 18% по-добро представяне спрямо бенчмарка. Това направи 2014г. годината с най-добро представяне спрямо пазара за фонда. Предишната най-добра година бе 2013г. когато Фондът отново победи бенчмарка с близо 18%. ДФ Адванс IPO ФондПортфейлен мениджър: Надя Неделчевакъм 31.12.2014 г.Активи: 3 187 276 лв.НСА на дял в евро: 0,8274Изменение за месеца: -6,55 %Изменение от началото на годината: -16,7 % Освен Русия, която беше най-загубилият пазар в региона на Източна Европа през декември и при някои от останалите пазари включени в портфейла на ДФ Адванс IPO Фонд също се наблюдаваха сериозни понижения и на акциите, и на валутите. Полският пазар загуби над 4 % през месеца, като в допълнение на това полската злота се обезцени с над 5 % спрямо долара. Турският пазар бе почти без промяна през декември, но местната валута също загуби сериозни позиции, обезценявайки се с близо 5 % спрямо щатската валута. Румънският пазар се представи най-силно сред пазарите от региона през декември с ръст на основния индекс от 2 %, които обаче също бе съпроводено от обезценка на местната валута  - румънската лея се обезцени с 3,5 % спрямо долара. През декември намалихме теглото на акциите, на които се падаха малко под 82 % от активите в края на месеца.
ДФ Адванс Глобал ТрендсПортфейлен мениджър: Катерина АтанасоваКъм 31.12.2014 г.Активи918 944.98 лв.НСА на дял в евро1,0586 Изменение за месеца: + 1, 16%Изменение от началото на годината: + 5, 49% Последният месец на 2014 г. на глобалните финансови пазари беше изключително динамичен. Декември бе доста волатилен и завърши негативно за повечето капиталови пазари по света. Инвеститорите бяха повлияни от много фактори, като силното поскъпване на американската валута, негативната тенденция при цените на петрола и опасенията от нови санкции към Русия. Изглежда, че пазарните играчи преосмисляха текущите нива на акциите и техния краткосрочен потенциал. Американският широк борсов индекс S&P 500 (-0,4%) успя да възстанови изгубеното от разпродажбите през първата половина на месеца, като дори в края на декември реализира нов исторически връх, но въпреки това завърши месеца почти без промяна. Негативно беше представянето на акциите в развита Европа, като борсовия измерител за региона индекса MSCI Europe затвори със загуба от 1,45%. Зъдълбочи се и спада при повечето развиващи се пазари. Сред стараните БРИК единствено акциите в Китай затвориха на зелено, като индексите в страната във местна валута отбелязаха внушителни ръстове. Точно обратната беше тенденцията в Русия, където продължи негативния натиск върху цените на акциите. Руските индекси паднаха с близо 19% през декември и приключват годинта със спад от над 45%. Пореден слаб месец реализираха и индексите в Латинска Америка, където загубите измерени чрез индекса MSCI Latin America надхвърлиха 6%. Декември беше изключително негативен месец за енергийните суровини. Петролните фючърси се сринаха с над 18% през месеца, а тези на природния газ с близо 29%. Слабо беше и представянето при индустриалните метали, където никела (-6,5%), алуминия (-7,4%) и медтта (-1,4%) също бяха силно разпродадени. Позитивна беше тенденцията при благородните метали и някои от селскотопанските стоки, като какао(2,4%), царевица(2,1%) и пшеница(1,9%). Месец декември беше позитивен за инвеститорите в Адванс Глобал Трендс. Нетната стойност на активите на фонда нарастна с 1,16% за периода. Позитивната  тенденция при фондовете инвестиращи в недвижими имоти по света се запази до края на годината. При някои от облигациите станахме свидетели на рекордно ниски доходности през декември. Позицията ни в защитни инструменти оказа добра подкрепа на портфейла на фонда при спада на пазарите на акции през първата половина на месеца. Инструментите с фиксирана доходност в портфейла на фонда, както и позицията ни в недвижими имоти помогнаха за по-силното представяне на Адванс Глобал Трендс в сравнение с избрания бенчмарк MSCI ACWI Indexs (0,92%). Разпределението на портфейла по активи за януари остава непроменено и стратегията на фонда за първия месец на годината остава умерено рискова. Разпределението по активи за януари ще бъде около 33% в акции на развити пазари, 33% във фондове инвестиращи глобално в недвижими имоти и около 25% ще бъде позицията ни в глобални облигации. Теглото на кеша ще бъде в рамките на 8-10%.